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贝莱德2012年十大预测

贝莱德2012年十大预测2012-02-08 14:51:57 来源：上海证券报分享到：华尔街知名投资人、贝莱德资产管理公司首席策略师博多尔近日发布了针对2012年的十大预测。博多尔认为，尽管欧洲今年可能陷入衰退，但欧债危机仍可能出现缓解。同时，他认为美国股市有望继续跑赢其他发达市场，新兴市场则可能在今年某个时候再度领涨全球。

即便欧洲出现衰退? 欧债危机仍会开始缓和

欧债危机不断升级，在2011年引起了一系列金融动荡，导致资产价格在过去一年中显著下行。债务危机在2012年将继续成为引发市场风险的重要因素。所幸，欧洲各国领导人以及货币政策决策者都已经一改以往的自满和不作为的作风，开始采取一些非常规但有建设性的措施来对抗债务危机。目前看来，尤其是在各个国家和选区都有着不同利益诉求的情况下，暂时还没找到有效解决当前欧债危机的治本之策。执行统一的财政体系，设立有效机制推进紧缩政策，以及采取措施促进经济增长，上述每一个方案实施起来都困难重重，更不用说要同时进行了。但贝莱德相信，当事各方都已经意识到了债务危机的严重性，也将继续采取充分的措施来防止危机彻底演变成一场灾难。同时，欧洲目前面临的问题已经严重到足以将该地区在2012年带入衰退，哪怕是程度比较轻微的衰退。

美国经济继续缓慢增长

美国经济在2011年低开高走，尽管过程中并未出现高速的增长。进入2012年，贝莱德认为，去杠杆化的过程将继续使美国经济增速位于趋势平均水平以下，但不会出现衰退。企业部门表现强劲，消费持续改善，以及政府财政收紧，决定了2012年美国经济全年四个季度都可能实现增长，但增幅会较为波动。预计2012年美国GDP增长将在2%到2.5%之间浮动。适度的就业增长使人们开始逐渐对企业和消费领域重拾信心。低利率、房地产市场逐渐触底以及低通胀，可能帮助美国经济艰难渡过目前的难关。同时，欧洲的衰退以及财政政策拖累，将给美国经济增长带来不确定性。

中印经济占全球半边天

不论从短期还是长期来看，新兴市场国家的经济增长都将继续成为全球经济增长的重要推动力。因其自身经济规模和增长的速度，中国和印度两国发挥的作用尤为重要。虽然2012年这两个国家经济增速将低于2011年，但在未来一年，中印两国仍将共同为全球经济贡献一半以上的增长。

美国企业盈利水平差强人意

2011年美国经济一大亮点就是公司盈利强劲。标普500指数成份股公司每股收益持续超出预期，在宏观经济表现差强人意的背景下仍增长约14%。公司盈利跑赢预期的趋势，在2009年经济复苏初期就已表现出来，但这种趋势已接近尾声。企业盈利增速在2012年将减弱，并将在这轮商业周期内首次落后于预期，目前的预期是标普500指数成份股公司每股收益为108美元。美元有所走强，利润率继续攀高可能性不大，以及美国以外地区业务增长放缓，所有这些因素都预示着，2012年美国企业的盈利表现将只是差强人意。

美国国债利率上升

由于投资者越来越担心全球增长问题并转入“避险”的行为模式，使得利率上调可能在很长一段时间内都不会提上日程。但相信，全球市场在某个时间内将进入以下两种状况中的一种：通缩压力不断增长，使继续实施低利率政策成为可能；通缩压力出现某种程度的减弱。目前来看后一种情况出现的可能性较大。如果风险忧虑在2012年减缓，美债利率将在一定程度上上升。当然，这一切都建立在欧债危机在未来一年将有所缓解的前提上。一旦风险降低，股票等资产会有更好表现。此外，除非欧洲信贷市场进一步冷冻或者美国经济出现显著波动，美联储将不大可能推行第三轮量化宽松政策。

美国股市可能带来两位数回报

我们预计在2012年美股市盈率会上升6%。如果是这样的话，只需要适中的估值提升就会达到两位数的投资回报增长。我们认为当前股市估值受到一系列“风险”因素的“挤压”，其中最主要的潜在因素为欧债危机扩散的风险。在经历2011年缩水15%的困境之后，我们认为随着经济复苏，信心回升，通胀持续低位运行，利率偏低，就业岗位温和净增长，2012年股市估值将会适度回升。企业稳健的财务状况也会提供一定支持。正如我们其他预测一样，我们并不认为美股的这种表现需要在很好的条件下才会发生，只要是能够避免“灾难性”情景的出现，美国股市就应该能够有不错的增长。

美股连续第三年跑赢全球市场

美国股市与其他股市相比表现要好。在2011年，美国股市与美国以外的股市相比，表现已经好很多。在盈利平稳增长以及具有吸引力估值前提下，我们认为美国股市在2012年会再次脱颖而出。美国企业在提升股息以及回购股票方面所花费的现金在2011年增长了35%。这背后是美国经济和企业盈利的温和增长，而相比之下欧洲经济深陷衰退，日本萎靡不振。新兴市场的表现则差强人意，这很大程度上是因为由于通胀担忧而引起的货币紧缩，进而拖累经济增长放缓。也许在2012年的某个时间点，新兴市场的股市会再次回归领涨行列，但现在下此结论还言之太早。

股息及回购创新高

美国企业在提升股息以及回购股票方面所花费的现金在2011年增长了35%。尽管如此，这些现金作为用于此目的所占的利润百分比仍然低于长期的平均值。所以有可能这个纪录在2012年还会增长20%甚至更多，如果是这样，股息及回购金额将会超越2007年所创下的纪录。此外，企业在2011年用现金进行了一系列的重要收购，这在2012年预计会持续下去，主要考虑到估值水平偏低以及现金回报率低的因素。

医疗保健以及能源股表现抢眼

我们所偏好的行业包括一个防守型和一个周期型行业。医疗保健应该会受益于持续的良好、可预见的盈利增长，以及合理的估值。能源股是我们的周期性行业选择，与历史水平、总体股市以及油价相比，现在能源股显得较为便宜。金融股在过去几年以来一直表现不好，到了某个位置也许会回升，但是很可能还没到那个程度。我们的悲观观点来源于几个方面，包括对增长前景的担忧，监管风险和持续恶化的信贷问题。最后，我们认为公共事业股被高估，特别是在盈利增长前景不明朗的背景下。

共和党击败奥巴马

并全面掌控国会

预测总统选举总是不可靠的，而评估其影响就更加不确定。在现阶段，我们的观点是很有可能共和党能够保住众议院多数席位，并有可能会掌控参议院，还有可能最后赢得总统宝座。这一预测的最后一个观点特别难以估计，特别是在奥巴马作为现任总统的优势情况下，还有他的参选经费赞助，以及共和党最终参选人不确定的情况下。对于奥巴马总统而言，重新当选关键在于他的支持率以及美国的失业率，而就目前而言两者对他都不是最有利。从市场的角度出发，我们会特别指出，从历史来看，股市回报率在共和党掌控国会的情况下表现最好，不管总统所在的是哪个党派。

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