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国际铝现货渐宽裕 有色金属形成利空
【铝道】根据4月公布的规则,将大库存(30万吨以上库存)每日较低出库量在原有基础上扩大两倍,使出库速度有所加快,因此按照实际改善是非常有限的。
首先,该规则规定所有金属 所有 的出库数量,而不是 每种 金属的出库数量。这意味着若一个地方储存有多种金属,其中一种金属有大量仓单等待出库,那么其他金属的出库速度同时将受到影响,LME的出库量问题仍未解决。
<霉菌培养箱p>其次,对于铝来说,库存主要集中于五家,但仅四家达到30万吨以上,目前的库存来计算,前四个仓库的排队仍维持在100天以上,部分仓库甚至在300天,注销仓单重新排队问题及逼高现货溢价问题仍难以解决。而7月1日LME再次公告新规则:提货周期超过100天的仓库出货量至少比进货量高出1500吨/和提高循环时间和生产效力等日,对于 注销仓单 重新排队的行为,考虑引入新的光纤光缆出库率从而缩短当前的队伍长度。这些仓库包括嘉能可Pacorini、高盛Metro以及托克的Nems仓库。此新电镀生产线提议目的在于全面调整其金属库存规则,以缩短交付等候时间。该提议将在10月的LME董事会上决议是否可燃性及高腐蚀性物资被采纳,一旦通过,将于2014年4月1日正式生效。
我们认为,新政策若如期实施,铝出库等待问题能一定程度上得以解决,从而使得下游消费企业议价能力上涨,现货溢价望走低,从而改变现货高升水的现状,但问题的解决可能带动现货提货者增加,现货合约短期有望走高,LME近月合约价格会出现上涨。同时也可能直接导致仓库新增仓单不足,同时合约空头难以用现货交割平仓,合约被激烈抬升带动按月价格走高。
但长远来看,2014年4月1日新规执通过对数千样本进行反复实验行后,随着LME仓库的不断流出,贸易升水(溢价)将会回复至正常水平,现货市场流通量将大大增加,LME合约价格随之下降。另一方面,LME提高每江苏检验检疫局提示企业日出库率下限及仓储成本、转向内部清算等措施,或将削弱拥有仓储业务的投资者的仓储租金收入、增加投资者的交易成本,从而改变现有的期限结构,远月升水随着持仓成本的增加而会有所增加。
基本面上来看,目前规则限制大量铝库存流入现货市场,导致现有供应一直维持偏紧状况,但新规则执行后国际铝现货由紧张走向宽裕,甚至过剩线性光耦。因此,长期来看,可能会对有色金属形成利空。
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